भारतीय बाजार नियामक SEBI ने डेरिवेटिव निपटान के लिए क्लोजिंग ऑक्शन के उपयोग को कम करके कम से कम एक साल के लिए बंद करने की संभावना जताई है। यह कदम उन नए तरीकों में आंशिक परिवर्तन है, जो उसने प्रमुख स्टॉक्स और डेरिवेटिव अनुबंधों के क्लोजिंग प्राइस निर्धारित करने के लिए लागू किए थे।
SEBI का नया क्लोजिंग ऑक्शन सिस्टम
अगस्त में, SEBI ने क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) नामक एक नई विधि पेश की थी, जिसमें फ्यूचर्स और ऑप्शन्स से जुड़े स्टॉक्स के लिए दिन के अंत में एक शॉर्ट ऑक्शन से स्टॉक का अंतिम मूल्य निर्धारित किया जाता है। यह प्रक्रिया विश्व के अन्य बड़े बाजारों जैसे अमेरिका और हॉंग कॉंग में होती तकनीक के समान थी।
हालांकि, इस नई व्यवस्था ने एक्सपायरी दिनों में डेरिवेटिव प्राइस में तेज़ी से उतार-चढ़ाव लाए, जिससे नियामक को इसके पुनरीक्षण की जरूरत महसूस हुई। प्रतिक्रिया के रूप में, SEBI ने एक परामर्श पत्र जारी किया था और इसे लेकर लगभग 20,000 सुझाव प्राप्त हुए।
नए बदलाव और उनकी प्रभावशीलता
सूत्रों के अनुसार, अब डेरिवेटिव प्राइस के निर्धारण में क्लोजिंग ऑक्शन की बजाय ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट का वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) इस्तेमाल किया जाएगा। कम तरल नकद बाजार के स्टॉक्स के लिए अभी भी क्लोजिंग ऑक्शन के माध्यम से दिन का अंतिम मूल्य निर्धारित किया जाएगा।
यह बदलाव SEBI द्वारा इस महीने के अंत तक लागू किए जाने की उम्मीद है। एक SEBI प्रवक्ता ने इस पर टिप्पणी से इनकार किया।
यह नया तरीका भारत को अमेरिका और यूरॉपियन बाजारों के करीब लाएगा, जहां डेरिवेटिव निपटान सामान्यतः समर्पित मूल्य निर्धारण तरीकों से किया जाता है, जिसमें एकल क्लोजिंग ऑक्शन की जगह, निश्चित ट्रेडिंग अवधि के दौरान वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस शामिल हैं।
नियामक ने सितंबर में समीक्षा के दौरान यह भी प्रस्तावित किया था कि 10 मिनट के CAS खिड़की के दौरान केवल व्यक्तिगत स्टॉक्स के संकेतात्मक मूल्य प्रकाशित किए जाएं, न कि सूचकांक का।
लेकिन, अधिकांश प्रतिक्रिया में ऐसा कहा गया कि विशेष ट्रेडिंग डेस्क इन मानों को स्वतंत्र रूप से पुनर्निर्मित कर सकते हैं, और इसे हटाने से पारदर्शिता कम होगी, जो मनमानी की चिंता को दूर नहीं करेगा।
नियामक इस बात से सहमत है, लेकिन इसके साथ यह भी जोर देगा कि निवेशकों को बताया जाए कि सूचकांक का अंतिम मूल्य 10 मिनट के विंडो के अंत में ही निर्धारित होता है। इससे ट्रेडिंग की प्रक्रिया अधिक पारदर्शी बनेगी और संबंधित सभी पक्षों को सही जानकारी मिलेगी।
